本周市场焦点全面转向美国非农就业报告。在中东局势持续发酵、美联储降息预期不断调整以及全球资金重新配置的背景下，美元依然保持强势。美元/日元逼近160关口，瑞郎因避险需求逆势走强，黄金在油价暴跌后展开技术性反弹，而美股则出现明显的板块轮动，道琼斯指数刷新历史新高。随着关键就业数据即将公布，市场正站在新一轮方向选择的十字路口。
美元/日元：非农数据公布前，日元依然难以反弹
本周交易即将结束，而市场最值得关注的现象之一，依然是日元缺乏明显反弹动力。美元/日元在过去两个交易日仅波动约0.1%，整体维持震荡整理格局，但日元依然未能展现出明确的复苏迹象。近期累积形成的美元买盘压力仍然存在，即便市场正在等待周五公布的美国非农就业报告。如果就业数据继续支持市场对于美联储维持鹰派立场的预期，那么美元/日元中期仍可能维持缓慢但持续的上涨趋势，从而进一步对日元构成压力。
非农就业数据即将来袭。2026年6月5日，美国将公布5月非农就业报告。目前市场预计5月新增就业人数为85,000人，低于前值115,000人。这意味着美国劳动力市场可能继续放缓。作为对比，3月非农就业人数约185,000人，4月降至115,000人，而5月预期进一步降至85,000人。因此，本次非农数据对于市场意义重大。近期就业市场降温，正是限制市场押注美联储进一步鹰派的重要原因之一。
根据芝商所利率概率模型显示，截至2026年底，市场仍赋予超过45%的概率，认为美联储将维持当前3.75%的基准利率不变。而对于进一步加息的预期，则主要集中在2027年3月。目前市场认为届时利率升至4.00%左右的概率已经超过40%。
在当前环境下，美日利差仍然是推动美元强于日元的核心因素。目前美国基准利率为3.75%，而日本基准利率仅为0.75%，两者之间仍存在巨大的利差优势。因此，任何可能改变美联储政策预期的数据，都将对美元/日元产生重要影响。如果周五公布的非农就业数据好于预期，那么这将表明美国劳动力市场降温趋势可能正在缓和，意味着美联储将有更多空间继续聚焦于2%的通胀目标。在这种情况下，美联储维持高利率时间可能更长，美元资产吸引力进一步增强，而日元持续反弹的难度也将加大。
反之，如果非农数据明显弱于预期，则可能强化市场对于美联储转向谨慎立场的预期，届时日元或获得一定反弹空间。不过，即便如此，该情景更可能导致美元/日元进入震荡整理，而非出现大规模下跌。
本周市场同时关注美国可能推出的新一轮关税计划。根据初步方案，英国和加拿大部分商品及服务可能被征收10%关税，而日本和中国部分产品税率最高可达12.5%。虽然相关措施尚未正式实施，市场仍在等待更多细节，但这一消息已经重新引发市场对于贸易战风险的担忧。
对于日元而言，这并非利好消息。日本属于出口导向型经济体，如果贸易摩擦重新升级，那么市场对于日本出口前景的预期可能受到打击，并削弱投资者对日元资产的兴趣。与此同时，在贸易冲突升温的环境下，美元通常被视为更稳定的货币，这同样可能进一步限制日元反弹空间。如果近期相关表态继续朝着更严重的贸易摩擦方向发展，那么日元压力可能持续存在，并继续支撑美元/日元上涨。
从技术面来看，过去数月以来，美元/日元最重要的技术结构一直是长期上升趋势线。截至目前，市场尚未出现足以破坏这一结构的大规模回调，因此多头趋势仍然占据主导地位。近期反弹已经推动汇价重新逼近160日元关口，如果买盘继续保持稳定，那么未来数周这一上涨结构仍有望继续主导市场。
RSI指标依然稳稳运行在50中性水平上方，表明过去14个交易周期的平均动能仍然偏向多头。如果这一状态持续，那么未来几个交易日多头优势仍有望延续。TRIX指标也释放出类似信号，目前指标线已经重新站上0轴上方，这意味着长期均线动能正在重新转强，并进一步确认当前买盘力量的重要性。
关键技术位方面，160.00是最重要的阻力位，同时也是市场高度关注的心理关口。如果汇价继续向该区域推进，将进一步强化当前上涨趋势，并为未来数周延续长期上升趋势线打开空间。158.867是短期关键区域，与50周期均线重合，如果价格持续围绕这一位置波动，则可能强化震荡格局。下方主要支撑位位于156.443，该位置对应近期低点以及长期上升趋势线所在区域。如果跌破该水平，则可能对当前上涨结构形成威胁，并增加后续出现更大规模回调的风险。
瑞郎逆势走强：疲弱通胀难挡避险资金涌入
尽管瑞士最新通胀数据低于市场预期，理论上应对瑞郎构成压力，但周四瑞郎却成为主要货币中表现最强的货币，对所有主要货币均录得上涨。
推动瑞郎走强的并非瑞士经济数据本身，而是避险需求升温以及美元走软。与此同时，瑞郎持续升值也再次让市场开始讨论瑞士央行是否会重新干预汇市，甚至重新考虑负利率政策。
周五即将公布的美国非农就业报告则成为影响美元/瑞郎走势的最重要风险事件。
瑞士通胀疲弱，但市场并不买账
瑞士5月消费者物价指数（CPI）月率仅上涨0.2%，低于市场预期的0.3%；年率维持在0.6%，同样低于预期的0.8%。对于一个正努力避免通胀进一步下滑的央行而言，疲弱通胀本应打压本国货币。然而市场对此几乎无动于衷。
事实上，美元/瑞郎在通胀数据公布之前便已经持续下跌，从0.7950附近一路回落至0.7850区域。数据公布后，汇价虽然短暂反弹至0.7900附近，但整体趋势并未改变。这表明推动瑞郎上涨的核心因素并非经济基本面，而是其他更强大的市场力量。
瑞郎上涨背后，其实也是美元走弱
此次瑞郎最大的涨幅来自兑美元。尽管本周多位美联储官员继续发表鹰派讲话，淡化降息预期，但美国经济数据却开始显现疲软迹象。
数据显示：
美国初请失业金人数升至22.5万人，高于市场预期的21.3万人；
第一季度生产率数据低于预期；
单位劳动力成本同样逊于市场预测。
随着非农就业报告临近，交易员开始削减美元多头头寸。因此，部分瑞郎强势实际上反映的是美元走弱。
瑞郎成为当前最受青睐的避险货币
更值得关注的是，瑞郎甚至跑赢了传统避险货币日元。当避险货币之间出现明显分化时，往往意味着市场正在进行“可信度投票”。目前瑞郎显然处于领先位置。
相比日元：
不存在日本央行政策正常化的不确定性；
没有财政压力担忧；
没有明显政治风险；
与此同时，中东局势以及霍尔木兹海峡相关风险仍然存在，市场在非农数据公布前普遍降低风险敞口。在这种环境下，瑞郎被视为最纯粹的避险资产。
瑞士央行面临两难局面
对于瑞士央行而言，持续升值的瑞郎恰恰是其最不希望看到的结果。
目前：
瑞士政策利率已降至0%
通胀仅为0.6%
通缩风险重新浮现
瑞士央行此前已经明确表示，更倾向于通过外汇市场干预，而不是重新实施负利率政策。然而周四公布的疲弱通胀数据，却再次给鸽派官员提供了支持负利率的理由。问题在于，市场并未因此抛售瑞郎，反而继续买入。换句话说，市场正在挑战瑞士央行的政策底线。
美元/瑞郎技术面分析 EBC中文官网
从技术结构来看：
50周期EMA位于0.7850附近
200周期EMA位于0.7950附近
0.7900为当前重要中轴区域
目前美元/瑞郎仍运行于50周期EMA上方，但持续受制于200周期EMA压制。随机相对强弱指标已从高位回落，显示美元动能正在降温，但尚未出现彻底转空迹象。
如果跌破0.7850：
瑞郎可能进一步走强；
瑞士央行口头干预风险也将同步升温。
整体而言，只要市场维持避险情绪，瑞郎仍占据优势。但美元/瑞郎越接近近期低点，瑞士央行干预的可能性就越高，从而限制瑞郎进一步上涨空间。在非农数据公布前，瑞郎仍有望维持相对强势，但随着瑞郎不断升值，瑞士央行潜在干预风险也正在同步上升。
黄金上涨逾1%，油价暴跌缓解通胀担忧
周四，黄金价格上涨超过1%，主要受油价大幅下跌推动，市场对通胀压力的担忧有所缓解。同时，市场对于美伊冲突可能出现解决方案的预期升温，进一步改善风险情绪。美盘时段，黄金自日内低点4424美元反弹，交投于4480美元附近。
当前市场情绪呈现分化状态。部分资金正从此前由科技股主导的上涨行情中流出，转向其他板块，而道琼斯工业平均指数则刷新历史新高。在贵金属市场方面，尽管以色列与黎巴嫩达成停火协议，但中东局势依然存在不确定性，因此黄金获得部分避险买盘支持。值得注意的是，获得伊朗支持的真主党拒绝接受停火协议，这也让美伊冲突的最终解决前景变得更加复杂。
不过，油价出现超过4%的大幅下跌，有效缓解了市场对于能源价格推升通胀的担忧。与此同时，美元指数下跌0.21%，报99.30附近；美国10年期国债收益率下降3个基点至4.463%。
美联储官员周四继续发表讲话。堪萨斯联储主席杰弗里·施密德表示，当前美国面临的最大风险仍然是通胀过高。他认为，美联储需要思考的问题是继续保持耐心，还是采取进一步行动。旧金山联储主席玛丽·戴利则表示，人工智能目前既没有明显推高通胀，也没有明显压低通胀，而当前货币政策处于良好状态。
美国最新公布的就业数据弱于市场预期。截至5月30日当周，美国初请失业金人数录得22.5万人，高于市场预期的21.3万人，也高于前值21.2万人。四周平均初请失业金人数升至21.475万人，高于此前的20.825万人。与此同时，5月企业裁员人数由83,387人升至97,006人，其中约39%来自科技行业，较4月增加16%。
虽然这些数据对美元构成压力，但整体劳动力市场仍保持相对稳定。目前市场正等待周五公布的美国非农就业报告（NFP）。市场预计5月新增非农就业人数为85,000人，失业率维持在4.3%。
从技术面来看，黄金目前仍运行在200日简单移动平均线（SMA）4427美元上方，这一区域是当前最关键的支撑位。如果跌破200日均线，则可能打开进一步下跌空间。相对强弱指标（RSI）显示整体动能仍偏空，但指标已经开始向上拐头，表明买方力量正在逐步增强。
若黄金日线收盘重新站上4500美元，则有望进一步挑战20日均线4562美元。一旦突破4562美元，上方目标将依次看向4600美元、50日均线4628美元以及100日均线4797美元。相反，如果黄金持续受压于4500美元下方，则整体走势仍偏向下行，下方支撑依次位于200日均线4427美元、4400美元心理关口以及3月23日低点4098美元。
整体来看，油价大跌、美元回落以及美国就业数据疲软，共同推动黄金出现技术性反弹。不过，美联储官员对于通胀的担忧仍未消退，而周五非农就业报告将成为决定市场下一阶段走势的关键因素。短期内，4500美元仍是黄金多空分水岭。若成功站稳并突破4562美元，金价有望进一步展开反弹；反之，如果跌破4427美元附近支撑，则空头可能重新掌控市场，推动金价向4400美元甚至4100美元区域回落。
道琼斯指数创历史新高，资金撤离芯片股转向传统板块
周四，道琼斯工业平均指数大涨865点，涨幅1.7%，并触及51,726点附近的历史新高。然而，指数背后的市场结构却显示出明显的资金轮动迹象。标普500指数仅上涨0.2%，纳斯达克综合指数则下跌0.2%。投资者开始从拥挤的人工智能（AI）和芯片板块撤出资金，转而流向金融、医疗和消费等传统行业，而这些板块恰恰是道琼斯指数的重要组成部分。
从日线图来看，道琼斯指数目前仍远高于50日和200日均线，自4月初低位以来形成的上涨趋势依然保持完好。
此次资金轮动的导火索来自博通。由于第二财季营收不及市场预期，同时未来业绩指引未能达到市场对于AI业务爆发式增长的期待，博通股价暴跌约15%。这一结果迅速拖累整个半导体板块。VanEck半导体ETF（SMH）下跌超过2%，美光科技（Micron）大跌7.7%，Arm Holdings下跌6%。与此同时，网络安全公司CrowdStrike由于业绩指引疲软，也下跌约10%。
半导体板块一直是推动美股近期不断刷新历史高位的核心力量，因此其回调对纳斯达克形成明显冲击。不过，这并不意味着AI主题已经结束，而是市场开始意识到，并非所有AI概念股都能够持续满足投资者越来越高的预期。
随着芯片股遭遇抛售，资金开始流向防御性板块和金融股。联合健康（UnitedHealth）上涨5.8%，成为推动道指上涨的最大功臣之一。摩根大通（JPMorgan Chase）上涨2.7%，沃尔玛（Walmart）上涨1.4%。此外，好市多（Costco）上涨2%，礼来制药（Eli Lilly）上涨4.5%。这是一轮典型的“防御板块+金融板块”轮动行情，也是道琼斯指数跑赢纳斯达克的主要原因。
宏观数据方面，美国经济数据呈现出一定分化。美国初请失业金人数升至22.5万人，高于市场预期的21.3万人以及前值21.2万人，显示劳动力市场正在逐步降温。与此同时，5月Challenger企业裁员人数升至97,000人，明显高于前值，反映出企业招聘和用工需求正在减弱。
不过，第一季度非农生产率仅增长0.3%，低于预期的0.8%，单位劳动力成本增长1.8%。这些数据虽然没有形成明确方向，但整体反映出美国就业市场正在放缓，而非出现明显恶化。
市场乐观情绪背后，仍隐藏着中东地缘政治风险。美国与伊朗之间的冲突仍在持续升级。伊朗周三对科威特国际机场发动袭击，而美国中央司令部则表示成功拦截多枚伊朗导弹和无人机，并对波斯湾格什姆岛目标实施自卫性打击。
与此同时，霍尔木兹海峡问题依然没有明显解决迹象。当前油价是市场最重要的风险传导渠道之一。在经历过去两个月的大幅上涨后，美股整体估值已经处于高位，一旦地缘政治风险重新推高油价并刺激通胀，市场可能面临较大的获利回吐压力。
美联储官员方面，旧金山联储主席玛丽·戴利和堪萨斯联储主席杰弗里·施密德周四继续发表讲话，但整体并未对市场产生明显影响。市场真正关注的焦点仍然是周五公布的美国非农就业报告。
如果非农数据疲软，将进一步强化市场对于美联储未来降息的预期，并可能继续推动道琼斯指数维持强势。反之，如果就业数据强劲，同时油价因中东局势再度上涨，那么市场可能重新评估高利率环境，从而给已经连续上涨数周的美股带来调整压力。
总体来看，道琼斯指数创新高反映出市场内部正在发生明显的风格切换。资金正在从高估值AI和芯片股流向金融、医疗和消费等传统板块。虽然整体风险偏好依然良好，但随着非农数据临近以及中东局势持续发酵，市场波动性可能在未来几个交易日明显上升。
结语
随着美国非农就业报告即将公布，市场正在进入本周最关键的风险窗口。美元强势、美债收益率维持高位以及中东局势的不确定性，仍是当前主导全球市场的核心逻辑。短期来看，美元/日元能否突破160、黄金能否站稳4500美元以及美股能否延续历史高位，都将在很大程度上取决于非农数据对美联储政策预期的影响。在地缘政治与货币政策双重博弈之下，未来几个交易日市场波动性预计将明显上升。
风险警告：EF Worldwide Ltd 不就本广告、电子邮件或其相关网站中提及的任何金融产品的优点提供任何建议，且其中包含的信息未考虑您的个人目标、财务状况和需求。因此，您应根据自己的目标、财务状况和需求，考虑这些产品是否适合您，并考虑交易这些产品所涉及的风险。EF Worldwide Ltd 建议您在就 EF Worldwide Ltd 的金融产品做出任何决定前，先阅读客户协议。交易涉及重大损失风险。请勿投资您无法承受损失的资金。EF Worldwide Ltd 不受日本金融厅 (JFSA) 监管，不参与任何被视为提供金融产品和招揽金融服务的行为，且本网站不针对日本居民。 EF Worldwide Ltd 在英属维尔京群岛获得金融服务委员会“FSC”的许可（EF Worldwide Ltd - 许可证号 SIBA/L/20/1135）。EF Worldwide Ltd 在塞舌尔共和国获得塞舌尔金融服务管理局“FSA”的许可（EF Worldwide Ltd - 许可证号 SD056）。EF Worldwide (PTY) Ltd 在南非获得金融行业行为监管局的许可（EF Worldwide (PTY) Ltd - FSCA 许可证号 54018）
免费电话： 4001203050
微信：easyMarketsCS
官网：www.easy-markets.com
2026-06-05