在美联储政策预期摇摆不定的背景下，国际金价近期持续在关键心理关口附近徘徊。State Street Asset Management黄金策略主管Aakash Doshi近日指出，尽管短期内市场可能延续震荡格局，但随着市场对美联储鹰派立场的消化接近极限，黄金下一轮显著上涨行情正蓄势待发。

盘整期或为下一轮突破蓄力

Doshi在最新访谈中表示，夏季余下时间内，金价大概率将围绕每盎司4000美元区间波动，投资者正在等待美联储就年内剩余政策路径给出更明确的信号。他同时强调，越过当前横盘阶段后，黄金向上突破1000美元的概率远大于向下——这意味着中期目标可能直指5000美元。

在他看来，当前市场对美联储维持紧缩的定价可能“过度激进”。实际利率已升至较高水平，美联储有充足理由在年内剩余时间维持现有利率不变，而市场实际上已经提前完成了部分紧缩任务。

4000美元支撑牢固，鹰派预期见顶

尽管金价一度无法站稳4100美元，且10年期实际收益率处于约2.4%的历史高位附近，Doshi认为黄金在4000美元附近获得的支撑仍然稳固。这主要是因为市场对货币政策的预期已接近“鹰派峰值”。他补充说，在下周央行利率决议前，金价将继续处于等待状态，直至美国货币政策前景更加明朗。

基准区间明确：4750至5500美元

Doshi重申了他对金价未来6至9个月的目标区间——每盎司4750至5500美元。他同时认为，金价在明年上半年触及5000美元的可能性依然存在。如果利率预期出现转向，推动2年期美债收益率跌至4%下方，那么金价今年年底前就有望升至4500至4750美元区间，届时5000美元关口将重新进入市场视野。

对于触发利率下行的催化剂，Doshi特别提到即将公布的7月非农就业报告。他分析称，6月新增就业仅为5.7万人，远不及预期，如果7月数据再度疲软，市场可能迅速重新评估年末加息预期。

央行购金与中国需求提供底层支撑

尽管高利率预期压制了黄金投资需求，但Doshi指出黄金市场仍有其他支柱：各国央行购金韧性不减，中国需求也保持相对健康，6月黄金进口量攀升至两年高位。他还提到，当前黄金ETF投资需求只要维持现有水平——即没有大幅撤离——就能为金价提供显著支撑。

长期货币属性未变，财政压力强化配置价值

Doshi进一步指出，即便利率上升提高了持有成本，黄金依然是重要的全球货币资产。伊朗局势等地缘冲突持续推高全球债务和赤字支出，这反过来增强了黄金的配置吸引力。他在近期报告中提到，全球债务已攀升至创纪录的353万亿美元，政府借款占比前所未有；与此同时，外国持有美国国债规模下降，各国央行却持续增加黄金储备，这巩固了黄金作为战略性资产的地位。

他总结说，即使美联储维持鹰派立场，这些长期趋势仍会支撑金价，因为投资者正在寻求从传统储备资产中分散配置。“积极的财政和通胀冲击应继续支撑黄金作为货币对冲工具的需求。”

从市场逻辑看，短期内实际利率高位可能压制金价，但若就业数据走弱、利率预期回落，黄金作为无息资产的吸引力有望重新激活。中长期来看，央行购金、亚洲需求及全球债务扩张仍将成为金价上行的重要引擎。